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Cher client,
Les marchés ont commencé la semaine en force, avant de tomber dans le rouge aujourd’hui en raison des craintes d’une hausse de l’inflation à l’avenir. Plus d’informations à ce sujet ci-dessous.

Le président Trump a annoncé des tarifs douaniers de 25 % sur les pays qui achètent du pétrole et du gaz vénézuéliens, ainsi qu’une taxe à l’importation distincte de 25 % sur toutes les voitures qui ne sont pas fabriquées aux États-Unis, dans le but de stimuler la production nationale. Les droits de douane sur le pétrole vénézuélien visent les pays qui commercent avec le Venezuela, tandis que les droits de douane sur les voitures s’appuient sur des prélèvements existants, ce qui risque d’entraîner une hausse des prix et de mettre à rude épreuve les chaînes d’approvisionnement de l’industrie automobile américaine liées au Canada et au Mexique. M. Trump a fait allusion à des droits de douane supplémentaires spécifiques à certains secteurs, notamment les produits pharmaceutiques, et à d’éventuels droits de douane réciproques à compter du même jour, bien que des exemptions et une certaine flexibilité pour certains pays soient toujours à l’étude.
Cette « stratégie tarifaire » vise à ramener aux États-Unis les entreprises, le secteur manufacturier et les emplois de la classe ouvrière. L’avenir nous dira si cette stratégie atteint ou non l’objectif visé et si elle contribue à améliorer la cote de popularité de Donald Trump. Les élections de mi-mandat de 2026 auront lieu bientôt.

À la suite de négociations en Arabie saoudite, la Maison Blanche a annoncé jeudi que l’Ukraine et la Russie avaient convenu d’un cessez-le-feu en mer Noire, mettant fin à l’usage de la force dans la région. Le président ukrainien, Volodymyr Zelensky, a confirmé l’engagement de l’Ukraine en faveur de l’accord, mais a exprimé des doutes quant à la volonté de la Russie de s’y conformer. Le Kremlin a déclaré que la Russie ne mettrait pas en œuvre le cessez-le-feu tant que les sanctions contre ses banques ne seraient pas levées, une condition qui nécessite l’approbation de l’Union européenne. Le président Trump a suggéré que la Russie pourrait intentionnellement retarder le processus dans un but stratégique, et bien que l’accord sur la mer Noire marque un progrès, les pourparlers en vue d’un cessez-le-feu plus large restent en cours.
Le géant allemand des logiciels SAP a dépassé la société pharmaceutique danoise Novo Nordisk pour devenir l’entreprise publique la plus valorisée d’Europe, atteignant une valeur de marché de 312 milliards d’euros (338 milliards de dollars). L’action de SAP a bondi de 40 % au cours de l’année écoulée, grâce à son passage des logiciels traditionnels sous licence aux services d’abonnement basés sur le cloud et aux innovations en matière d’IA, ce qui a stimulé le marché allemand dans le même temps. Pendant ce temps, Novo Nordisk, autrefois en lice pour la première place aux côtés du groupe de luxe LVMH, a vu son action chuter de 40 % au cours de la même période, les investisseurs s’interrogeant sur la durabilité de son succès avec les médicaments amaigrissants Ozempic et Wegovy, en l’absence d’un successeur de nouvelle génération clairement défini.

Depuis une semaine, des dizaines de milliers de personnes manifestent chaque nuit à Istanbul à la suite de l’arrestation de leur maire populaire, Ekrem Imamoglu, grand rival du président turc Recep Tayyip Erdogan, déclenchant ainsi les plus grandes manifestations que la Turquie ait connues depuis plus de dix ans. Imamoglu, qui fait face à des accusations de corruption largement condamnées comme étant motivées par des considérations politiques, a été arrêté mercredi dernier lors d’une descente de dizaines de policiers. Au moins 1 100 manifestants ont été arrêtés dans tout le pays alors que les troubles se sont étendus au-delà d’Istanbul dans les régions conservatrices. M. Erdogan, qui a renforcé son emprise sur le pouvoir pendant 22 ans – en purgeant la dissidence après une tentative de coup d’État en 2016 – considère M. Imamoglu comme une menace importante en raison de son large attrait et de ses victoires dans les courses à la mairie d’Istanbul en 2019 et au-delà, ce qui le positionne comme un candidat de premier plan à la présidence. L’arrestation, qui a eu lieu juste avant la nomination attendue d’Imamoglu en tant que candidat de l’opposition au CHP pour les élections de 2028, s’est retournée contre lui : 15 millions de personnes l’ont soutenu lors des primaires et les marchés ont réagi durement. Jusqu’à présent, les États-Unis et l’Europe, préoccupés par leurs propres problèmes géopolitiques, ont réagi en sourdine.

La gouverneure générale du Canada, Mary Simon, a dissous le Parlement à la demande du chef des libéraux, Mark Carney, déclenchant ainsi des élections fédérales anticipées prévues pour le 28 avril, soit 36 jours plus tard – la période de campagne la plus courte autorisée par la loi canadienne. L’élection, qui opposera Mark Carney au leader conservateur Pierre Poilievre, se déroulera dans un contexte de tensions accrues avec les États-Unis. Les sondages montrent que la course est serrée, les électeurs cherchant à savoir quel leader est le mieux équipé pour faire face à M. Trump, tout en tenant compte des préoccupations nationales persistantes telles que le logement et le coût de la vie.

« Le leadership ne concerne pas la prochaine élection, mais la prochaine génération. » – Simon Sinek

Passez un bon week-end,

PW

Cher client,
Les marchés sont en passe de terminer relativement stables après les quatre premiers jours de négociation de cette semaine, la Fed ayant choisi de maintenir ses taux d’intérêt entre 4,25 % et 4,5 %, conformément aux attentes des économistes. Malgré le maintien des taux, la Fed a révisé ses projections économiques, abaissant les prévisions de croissance du PIB en 2025 de 2,1 % à 1,7 % et augmentant ses prévisions d’inflation à 2,7 % ou 2,8 % (au lieu de 2,5 %), dépassant toujours son objectif de 2 %. M. Powell a insisté sur la prudence, soulignant les incertitudes liées aux tensions commerciales, aux droits de douane et aux changements de politique budgétaire – aggravées par des événements tels que les licenciements liés à la loi DOGE – comme autant de raisons d’attendre des données plus claires. Cette décision fait suite à un cycle volatil de onze hausses de taux en 2022 pour freiner l’inflation, de trois baisses en 2024, et d’un plan prévoyant deux baisses en 2025 (totalisant une réduction d’un demi-point de pourcentage) et deux autres en 2026. Les marchés ont réagi positivement, portés par la perspective de futures réductions de taux.

De notre côté de la frontière, l’inflation au Canada a augmenté de manière inattendue à 2,6 % en février (contre 1,9 % en janvier et 1,8 % en décembre), dépassant les prévisions des économistes qui tablaient sur 2,2 %, en grande partie à cause de la fin d’un congé fiscal pour la TPS/TVH au milieu du mois, selon Statistique Canada. Cette hausse a compliqué les décisions de politique monétaire de la Banque du Canada. Les économistes de Capital Economics, Desjardins, TD Bank et Oxford Economics ont noté que cette « surprise à la hausse », ainsi que l’augmentation de l’inflation des services (3,5 %) et les pressions potentielles des tarifs douaniers de rétorsion et de la dépréciation de la monnaie, pourraient inciter la Banque du Canada à interrompre sa série de réductions de taux lors de sa réunion du 16 avril, malgré les considérations antérieures de réductions pour contrer les menaces de tarifs douaniers des États-Unis. Alors que certains, comme la Banque TD, prévoient encore deux réductions de 25 points de base si les tarifs douaniers diminuent dans les six mois, d’autres soutiennent que la Banque maintiendra ses taux pour donner la priorité à la maîtrise de l’inflation dans un contexte d’incertitude économique croissante et d’évolution des attentes des consommateurs.
Des discussions cruciales ont eu lieu cette semaine entre le président américain Donald Trump et le président russe Vladimir Putin afin de négocier un cessez-le-feu dans la guerre actuelle entre la Russie et l’Ukraine, suite à l’accord de l’Ukraine sur une trêve de 30 jours soutenue par les États-Unis la semaine dernière. La Maison Blanche s’est montrée optimiste, déclarant que « nous n’avons jamais été aussi proches de la paix ». M. Trump a mis l’accent sur les discussions concernant les terres et les centrales électriques, y compris les concessions potentielles telles que l’abandon par la Russie du contrôle de l’installation nucléaire de Zaporizhzhia. La Russie, forte de ses récents gains sur le champ de bataille – comme la reprise de la majeure partie de la région de Koursk à l’Ukraine avec le soutien de la Corée du Nord – pourrait demander un allègement des sanctions, notamment en ce qui concerne l’interdiction des puces électroniques qui a pesé sur son économie, et la reconnaissance de son contrôle sur quatre régions de l’est de l’Ukraine et sur la Crimée. Les analystes préviennent toutefois qu’un assouplissement des sanctions pourrait permettre à la Russie de se réarmer, tandis qu’une ligne de front gelée pourrait rendre l’Ukraine vulnérable à de futures attaques, mettant en péril le fragile cessez-le-feu. L’Ukraine, dont l’armée est épuisée après trois ans de conflit, cherche à obtenir des garanties de sécurité, un échange de prisonniers et le retour de près de 20 000 enfants déportés. Cependant, ses objectifs plus larges de restauration territoriale et d’adhésion à l’OTAN ont été jugés irréalistes par les responsables américains, ce qui a incité une coalition de 30 pays, dirigée par la France et la Grande-Bretagne, à s’engager à soutenir le maintien de la paix.
Alphabet, la société mère de Google, a confirmé cette semaine sa plus grande acquisition, en achetant la startup de cybersécurité Wiz pour 32 milliards de dollars en espèces, afin de soutenir son activité de cloud en difficulté, qui détient une part de marché mondiale de 12 %, contre près de 33 % pour Amazon et 21 % pour Microsoft. Wiz, une entreprise israélienne basée à New York et fondée en 2020, fournit des outils de sécurité pour les centres de données et travaille avec les principaux fournisseurs d’informatique dématérialisée, y compris les rivaux de Google, bien que son intégration puisse renforcer l’avantage concurrentiel de Google, même si ses produits restent disponibles pour d’autres. L’opération, la plus importante de l’année, a fait sourciller Wall Street, l’action de Google chutant de 4 % en raison des craintes d’un paiement excessif. Alphabet paie 30 fois le chiffre d’affaires prévisionnel de 1 milliard de dollars de Wiz, ce qui est bien supérieur au ratio habituel de 10 fois pour les entreprises de logiciels, et 40 % de plus qu’une offre rejetée l’année dernière. Avec 96 milliards de dollars de réserves de trésorerie, Alphabet peut se permettre l’opération, mais l’incertitude réglementaire plane sous l’administration du président Trump, parallèlement à une pression du DOJ de l’ère Biden pour désinvestir Chrome, avec une indemnité de rupture de 3,2 milliards de dollars en jeu si l’acquisition est bloquée.
En guise de rappel à l’Europe, la chambre basse du Parlement allemand a approuvé un projet de loi historique, soutenu par l’Union chrétienne-démocrate de centre-droit et le Parti social-démocrate de centre-gauche, visant à assouplir les restrictions d’emprunt et à débloquer un fonds de 547 milliards de dollars destiné à revitaliser l’économie stagnante du pays et à renforcer ses forces armées. Défendue par Friedrich Merz, le futur chancelier, cette initiative historique en matière de dépenses vise à relever les défis économiques de l’Allemagne, notamment le ralentissement de l’activité manufacturière et l’effondrement des infrastructures, qui ont fait vaciller le pays au bord de la récession ces dernières années, bien qu’il l’ait évitée de justesse.

Le Canada pourrait également augmenter considérablement ses dépenses militaires en réponse à la réduction de l’aide militaire américaine et aux menaces mondiales croissantes, en particulier dans l’Arctique, où la fonte des glaces affaiblit ses défenses naturelles, et en raison des pressions exercées par les politiques isolationnistes de M. Trump. Le premier ministre Mark Carney vise à atteindre l’objectif de défense de l’OTAN de 2 % du PIB d’ici 2030, contre 1,3 % actuellement, un changement stimulé par la nécessité de moderniser les équipements obsolètes et l’infrastructure numérique, avec un plan de 73 milliards de dollars sur 20 ans. L’expert en défense David Perry note que chaque dollar dépensé pourrait générer 2 dollars d’activité économique, ce qui augmenterait le PIB de plus de 9,6 milliards de dollars et soutiendrait 81 200 emplois, bien que le financement de ces dépenses – estimé à 81,9 milliards de dollars supplémentaires sur cinq ans – soit confronté aux défis de la dette existante et des droits de douane américains potentiels.

« La liberté n’est jamais à plus d’une génération de l’extinction. Nous devons nous battre pour elle chaque jour. » – Franklin D. Roosevelt

Passez un bon week-end,

PW 

Cher client,
Les marchés ont connu une nouvelle semaine de turbulences, les États-Unis et le Canada s’affrontant sur des menaces de tarifs douaniers. Le manque de clarté et d’orientation de la politique économique a incité les investisseurs à se replier ces dernières semaines. Du côté positif, l’inflation aux États-Unis a ralenti plus que prévu en février, renforçant les prévisions selon lesquelles la Réserve fédérale recommencera à réduire les taux d’intérêt plus tard en 2025. L’indice des prix à la consommation (IPC) est tombé à 2,8 % (contre 3 % en janvier et 2,9 % en décembre). Bien que les taux devraient rester stables la semaine prochaine, le Federal Open Market Committee (FOMC) pourrait désormais prévoir d’autres baisses de taux pour 2025 dans son diagramme à points, reflétant l’amélioration des perspectives d’inflation.

La Banque du Canada a abaissé ses taux d’intérêt de 25 points de base à 2,75 %, marquant ainsi sa septième baisse consécutive, en raison de l’incertitude économique liée aux droits de douane américains. Après avoir réduit les taux de 225 points de base depuis un pic de 5 % en juillet 2023, les décideurs politiques réagissent à la baisse de la confiance des consommateurs, au ralentissement des investissements des entreprises et aux retards de croissance anticipés. Les économistes prévoient de nouvelles réductions – peut-être deux ou trois de plus d’ici à la mi-2025 – pour ramener les taux à 2 %, bien que la banque prévienne que la politique monétaire ne peut pas compenser entièrement les dommages causés par les droits de douane. Si les droits de douane peuvent faire grimper l’inflation à court terme, des experts comme David Rosenberg estiment qu’un affaiblissement de l’économie pourrait à terme conduire à une désinflation, ce qui nécessiterait un nouvel allégement des taux d’intérêt.

Le conflit tarifaire en cours entre les États-Unis et leurs partenaires commerciaux s’est récemment aggravé lorsque le président Trump a menacé d’augmenter les droits de douane sur les importations d’acier et d’aluminium canadiens de 25 % supplémentaires, portant le total à 50 %, en réponse à la surtaxe de 25 % proposée par le premier ministre de l’Ontario, Doug Ford, sur les exportations d’électricité vers les États-Unis. Bien que M. Ford soit revenu sur son projet de droits de douane, la Maison-Blanche n’avait pas encore retiré les prélèvements supplémentaires à la fin de la journée de négociation. Par ailleurs, des droits de douane distincts de 25 % sur les importations d’acier et d’aluminium en provenance de l’UE sont entrés en vigueur cette semaine. Ces mesures protectionnistes visent à protéger les fabricants américains, qui luttent depuis longtemps contre la concurrence des importations canadiennes moins chères, comme en témoignent la hausse de 2,12 % de l’indice NYSE American Steel et l’augmentation des actions de sociétés telles que US Steel (5,33 %), Nucor (2,53 %) et Alcoa (3,13 %). Alors que certains experts suggèrent que le blocage des concurrents étrangers pourrait stimuler les producteurs nationaux de métaux, le marché dans son ensemble reste prudent, ébranlé par l’imprévisibilité des politiques tarifaires et le risque de nouvelles mesures de rétorsion.
Les États-Unis et l’Ukraine ont tenu des discussions en Arabie saoudite afin de négocier un accord de paix pour mettre fin à la guerre entre la Russie et l’Ukraine. Il s’agit de leur première grande discussion depuis une réunion tendue dans le bureau ovale entre le président ukrainien Volodymyr Zelensky et le président Donald Trump. Après plus de huit heures de négociations, l’Ukraine a accepté un cessez-le-feu de 30 jours proposé par les États-Unis, sous réserve de l’acceptation de la Russie, ce qui a incité l’administration Trump à lever la suspension de l’aide militaire et de l’échange de renseignements avec Kiev. Les pourparlers, la deuxième grande discussion sur la guerre organisée par les États-Unis en Arabie saoudite, comprenaient également des plans pour un accord crucial sur les minéraux, les États-Unis étant maintenant prêts à présenter la proposition de cessez-le-feu à la Russie par l’intermédiaire de l’envoyé spécial de M. Trump, Steve Witkoff.
Les récentes élections au Groenland, remportées de manière inattendue par le parti pro-entreprises Demokraatit avec 29,9 % des voix, ont attiré l’attention des États-Unis, car le président Trump insiste pour acquérir l’île riche en minerais pour sa sécurité nationale et sa base spatiale stratégique Pituffik, bien que 85 % des Groenlandais s’opposent à cette idée. Dirigé par Jens-Frederik Nielsen, Demokraatit privilégie une voie progressive vers l’indépendance vis-à-vis du Danemark, qui contrôle la politique étrangère du Groenland depuis qu’il lui a accordé l’autonomie en 1953, plutôt que de se précipiter dans un partenariat avec les États-Unis. Alors que la campagne s’est concentrée sur des questions nationales telles que les soins de santé et l’éducation plutôt que sur les ouvertures de Trump, Nielsen a fermement rejeté le contrôle des États-Unis, soulignant le désir du Groenland de construire son propre avenir alors qu’il navigue dans l’indépendance et résiste à la pression extérieure.

L’investissement à long terme exige de la patience, de la perspective et la compréhension du fait qu’il y aura forcément des turbulences sur un long vol. Même si le panneau des ceintures de sécurité a été allumé, la certitude d’arriver à destination reste inchangée.

« Si vous êtes affligé par quelque chose d’extérieur, la douleur n’est pas due à la chose elle-même, mais à l’idée que vous vous en faites ; et cette idée, vous avez le pouvoir de la révoquer à tout moment. »  –  Marcus Aurelius

Passez un bon week-end,

PW

Cher client,
Les marchés ont encore perdu du terrain cette semaine, l’économie américaine ayant créé 151 000 emplois en février, un peu moins que les 160 000 à 170 000 prévus par les analystes et les économistes, mais plus que les 125 000 du mois de janvier. Le taux de chômage a légèrement augmenté à 4,1 % contre 4,0 % le mois précédent, s’alignant sur les attentes de stabilité autour de ce niveau.

Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a exprimé aujourd’hui sa confiance dans l’économie américaine, malgré les incertitudes découlant des changements rapides de la politique commerciale de l’administration Trump, en particulier en ce qui concerne les droits de douane. S’exprimant à l’université de Chicago, M. Powell a noté que si les entreprises font état de difficultés de planification en raison de cette imprévisibilité, et que la confiance des consommateurs a chuté en février en raison des craintes d’inflation liées aux droits de douane, l’économie reste robuste. Il a mis l’accent sur une approche prudente, déclarant que la Fed est bien placée pour attendre la clarté plutôt que de se précipiter dans l’action. Cette position intervient alors que l’économie montre des signes de ralentissement – attestés par la baisse des dépenses de consommation et de l’activité immobilière – parallèlement à une inflation persistante, ce qui suscite des inquiétudes quant à la stagflation. Les responsables de la Fed, notamment M. Powell et le président de la Fed de Saint-Louis, Alberto Musalem, surveillent de près les données, prêts à ajuster leur politique si l’inflation dépasse l’objectif de 2 % ou si le marché du travail s’affaiblit, bien que les baisses de taux restent incertaines après une pause en janvier qui fait suite à trois réductions en 2024.

Deux jours après avoir imposé des droits de douane de 25 % sur les produits mexicains et canadiens, le président Donald Trump a fait volte-face en annonçant une pause d’un mois sur les droits de douane pour les importations dans le cadre de l’accord commercial USMCA, qui couvre la plupart des produits entre les États-Unis, le Canada et le Mexique. Cette décision, qui a été clarifiée pour inclure le Canada après l’incertitude initiale, fait écho à une pause similaire de février et exclut la Chine, qui fait face à des tarifs de rétorsion en cours. Alors que certains considèrent la stratégie tarifaire de M. Trump comme une tactique de négociation – soutenue par les allusions du secrétaire au commerce Howard Lutnick à une résolution – les réactions du marché ont été volatiles, les actions chutant jeudi en dépit d’un rebond antérieur. Les critiques mettent en garde contre cette volte-face qui pourrait mettre à mal les alliances et la stabilité économique des États-Unis.
Dans un changement significatif par rapport à la politique américaine précédente, les États-Unis ont entamé des discussions directes avec le Hamas, alors que les négociations sur le cessez-le-feu s’essoufflaient. Cette évolution, rapportée le 6 mars 2025, n’indique pas un assouplissement de la position, mais les États-Unis ont l’intention de mettre un terme à ce conflit le plus rapidement possible.  
La fin de deux guerres éventuelles serait certainement un atout pour les conditions de marché à l’avenir.

« La plus dangereuse des négociations est celle où on ne sait pas que l’on est ».  – Christopher Voss

Passez un bon week-end,

PW

Cher client,
Les marchés sont en passe de perdre du terrain cette semaine sur fond d’incertitude économique. Plus d’informations à ce sujet ci-dessous.

Le président ukrainien Volodymyr Zelensky doit se rendre à Washington pour signer un accord sur les minerais avec les États-Unis, signe d’une avancée vers la paix dans un contexte de tensions persistantes. Cet accord, qui permet aux États-Unis d’accéder aux précieux métaux des terres rares, au titane et au lithium de l’Ukraine, suit un cadre convenu par les deux nations, bien qu’il ne contienne pas de garanties de sécurité explicites, offrant plutôt le soutien des États-Unis à la poursuite d’une paix durable par l’Ukraine. Malgré les frictions diplomatiques avec les alliés européens au sujet des résolutions de l’ONU marquant le troisième anniversaire de la guerre – où les États-Unis ont préféré un langage neutre à une condamnation de la Russie – l’administration Trump semble prête à lier la poursuite de l’aide militaire à cet accès aux minerais, ce qui laisse présager une négociation plus large. Tout en réclamant de meilleures conditions financières et des engagements fermes en matière de sécurité, M. Zelensky s’est dit prêt à se retirer si cela permettait d’assurer la paix ou l’adhésion de l’Ukraine à l’OTAN, ce qui laisse espérer que cette visite pourrait ouvrir la voie à une résolution du conflit.

Alors qu’une paix potentielle se profile à l’horizon après trois années de guerre qui ont provoqué un exode massif des entreprises américaines, le président Vladimir Putin manifeste aujourd’hui son désir de les attirer à nouveau, en vantant les opportunités offertes par l’extraction de minéraux critiques, la production d’aluminium et l’approvisionnement en titane, comme l’ont souligné les discussions avec le président Trump cette semaine. Toutefois, les experts avertissent que les risques politiques, l’état de droit précaire et les pertes passées – qui s’élèvent à 324 milliards de dollars pour les entreprises américaines depuis leur retrait en 2022 – rendent un retour improbable pour bon nombre d’entre elles. Des entreprises comme ExxonMobil et Carlsberg, échaudées par les saisies d’actifs, et des acteurs majeurs comme Amazon, Apple et McDonald’s, qui ont rompu leurs liens, sont confrontés à un avenir incertain, d’autant plus que les producteurs russes locaux ont comblé les vides laissés par les retraits occidentaux. La Russie représentant moins de 1 % des revenus d’avant-guerre de la plupart des multinationales et son économie étant en difficulté, les bénéfices potentiels pourraient ne pas l’emporter sur les risques, ce qui laisse planer le doute sur un retour complet des entreprises.
Apple a annoncé un plan d’investissement de 500 milliards de dollars pour revigorer l’économie américaine au cours des quatre prochaines années, en mettant l’accent sur la fabrication et la technologie de pointe. L’entreprise doublera son Advanced Manufacturing Fund, qui passera à 10 milliards de dollars, afin de soutenir la production nationale de semi-conducteurs, notamment dans la nouvelle usine de Taiwan Semiconductor en Arizona, où la fabrication des puces Apple a démarré le mois dernier, et transférera à Houston l’assemblage des serveurs destinés à son produit d’intelligence artificielle, Apple Intelligence, qui était jusqu’à présent réalisé à l’étranger. En outre, Apple lance une académie de formation à Détroit pour aider les entreprises à adopter l’IA et à perfectionner les travailleurs du secteur manufacturier, tout en s’engageant à embaucher 20 000 employés américains pour des postes dans la recherche, l’ingénierie des semi-conducteurs et le développement de l’IA. L’annonce, qui fait suite à la récente rencontre du PDG Tim Cook avec le président Trump, s’inscrit dans les priorités économiques de ce dernier, d’autant plus que de nouveaux droits de douane, tels qu’un droit de 10 % sur les importations chinoises et un projet de droit de 25 % sur les semi-conducteurs, menacent les marges d’Apple, même si les analystes ne s’accordent pas sur l’ampleur de l’influence de la Maison-Blanche sur le plan.
Le dernier rapport de résultats de Nvidia a mis en évidence la force durable du boom de l’IA, avec un chiffre d’affaires trimestriel en hausse de 78 % à 39,3 milliards de dollars et un chiffre d’affaires des centres de données – clé de l’informatique de l’IA – qui a presque doublé pour atteindre 35,6 milliards de dollars, grâce à la forte demande pour sa nouvelle série de puces Blackwell, qui a représenté 28 % des ventes malgré des problèmes de production au début de l’année. Ces résultats, qui constituent un soulagement après la chute de 17 % de l’action en janvier, déclenchée par le dévoilement par la société chinoise DeepSeek d’un modèle d’IA open-source à bas prix, réaffirment le rôle central de Nvidia dans l’alimentation de l’IA, le PDG Jensen Huang rejetant les inquiétudes liées à la surenchère. Bien que l’entreprise ait dépassé les prévisions de Wall Street en matière de ventes et de bénéfices, les résultats n’ont pas atteint les sommets des deux dernières années, ce qui a entraîné une légère baisse dans les échanges après les heures de bourse, les investisseurs ayant tempéré leurs attentes. La performance de Nvidia, qui a alimenté 22 % des gains du S&P en 2024, reste un baromètre essentiel pour le secteur de l’IA, bien que des incertitudes se profilent à l’horizon, notamment d’éventuelles restrictions commerciales américaines sur les exportations chinoises et la durabilité des investissements massifs dans les centres de données par des clients tels qu’Alphabet, Meta et Amazon.
Dans un brusque revirement, le président Trump a confirmé que des tarifs douaniers de 25 % sur les importations en provenance du Mexique et du Canada entreraient en vigueur le 4 mars 2025, ainsi que des droits de douane supplémentaires de 10 % sur les produits chinois, en plus des droits de douane existants de 10 %. Initialement interrompues au début du mois pour répondre aux préoccupations en matière de sécurité frontalière – ce qui a incité le Canada à nommer un « tsar du fentanyl » et le Mexique à déployer 10 000 membres de la Garde nationale à la frontière américano-mexicaine – ces mesures n’ont pas permis d’éviter un conflit commercial de plus grande ampleur. Les produits énergétiques canadiens, tels que le pétrole et l’électricité, seront soumis à des tarifs réduits de 10 %, tandis qu’un tarif distinct de 25 % sur toutes les importations d’acier et d’aluminium est prévu pour le 12 mars, ce qui affectera les États-Unis, qui dépendent fortement du Canada pour ces matériaux. Les tarifs douaniers annoncés par Trump, y compris un plan tarifaire réciproque attendu le 2 avril, provoquent déjà des vagues économiques : Le paysage électoral du Canada est en train de changer alors que les tarifs douaniers menacent son économie, tandis qu’aux États-Unis, le sentiment des consommateurs et les marchés sont en baisse, les entreprises se préparant à l’impact sur plus de 1 000 milliards de dollars d’importations.

« L’incertitude est en fait l’amie de l’acheteur de valeurs à long terme ».  – Warren Buffett

Passez un bon week-end,

PW

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Les marchés ont perdu un peu de terrain cette semaine, la Banque du Canada ayant réduit son taux d’intérêt de 25 points de base à 3 % dans un contexte d’escalade des tensions commerciales avec la menace du président américain Donald Trump d’imposer des tarifs de 25 %. Le gouverneur Tiff Macklem a déclaré que la politique monétaire avait un pouvoir limité pour contrer les retombées économiques de tels conflits commerciaux, soulignant que les tarifs douaniers rendraient l’économie canadienne moins efficace, réduiraient la production et diminueraient les bénéfices. Il a noté que si la politique monétaire peut offrir une certaine stabilité avec une inflation proche de l’objectif de deux pour cent, elle a du mal à faire face simultanément à la baisse de la production économique et à la hausse de l’inflation.

Au sud de la frontière, la Réserve fédérale a décidé de maintenir le taux d’intérêt actuel (4,25 % à 4,5 %). Cette décision intervient malgré les pressions exercées par le président Trump en faveur d’une réduction des taux. M. Powell a expliqué que la Fed n’envisagerait d’ajuster les taux qu’en cas de « réels progrès en matière d’inflation » ou de « faiblesse notable du marché du travail ». Il a mis l’accent sur une approche prudente, notant que la banque centrale n’est pas pressée de modifier sa politique puisque les taux ont été abaissés lors de réunions précédentes. L’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 % de la Fed, ce qui justifie la pause.

Le président Trump a suggéré que l’Égypte et la Jordanie accueillent les réfugiés palestiniens de Gaza, une proposition qui a suscité une forte résistance de la part des deux pays et des Palestiniens. Parallèlement, à la suite du règlement d’un différend au cours du week-end, le Premier ministre israélien Benjamin Netanyahu a annoncé la libération de six otages israéliens. Cet accord a permis le retour de centaines de milliers de Palestiniens dans le nord de Gaza à partir de cette semaine. C’est la première fois depuis le début du conflit avec le Hamas qu’un tel mouvement est autorisé dans le cadre de l’accord de cessez-le-feu actuel.

Le groupe rebelle M23, composé de membres de l’ethnie tutsie et soutenu par le Rwanda, a revendiqué le contrôle de la ville de Goma, dans l’est de la République démocratique du Congo. Cette ville, qui compte 2 millions d’habitants, est une plaque tournante essentielle pour le commerce et le transport de minerais tels que l’or, l’étain et le coltan, qui sont indispensables à la fabrication de produits électroniques tels que les téléphones portables et les batteries de véhicules électriques. Le gouvernement congolais a qualifié cette action des rebelles de « déclaration de guerre », soulignant les conflits en cours dans cette région riche en minerais, dont les racines remontent au génocide rwandais de 1994.

Le lancement du modèle de « raisonnement » R1 à bas prix de DeepSeek a eu un impact considérable sur le marché boursier américain, en particulier sur les valeurs technologiques, entraînant une perte de près de 1 000 milliards de dollars de la valeur du Nasdaq 100 mercredi. Le modèle de cette start-up chinoise spécialisée dans l’IA, qui rivalise avec les offres de grandes entreprises américaines comme OpenAI, Alphabet et Meta, a été développé pour seulement 6 millions de dollars, soit une fraction du coût des modèles américains similaires. Malgré les restrictions américaines sur l’exportation de semi-conducteurs avancés, DeepSeek a réussi à atteindre des performances compétitives en utilisant des puces Nvidia moins avancées, ce qui a entraîné une chute de 17 % de l’action de Nvidia et des baisses mineures des actions d’Alphabet et de Microsoft. Si certains, comme Goldman Sachs, y voient un signe de potentiel pour les petites entreprises d’IA, le scepticisme règne quant à la durabilité et à l’évolutivité de l’approche de DeepSeek, les analystes de Bernstein suggérant que la réaction du marché pourrait être une « panique du Twitterverse » exagérée. La future politique américaine sous l’administration Trump pourrait restreindre davantage les exportations de puces d’IA vers la Chine, dans le but de maintenir l’avance technologique de l’Amérique.

« Les perturbateurs n’ont pas besoin de découvrir quelque chose de nouveau ; ils doivent simplement découvrir une utilisation pratique des nouvelles découvertes.>>  – Jay Samit

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PW

Cher client,
**Un autre rappel que si vous souhaitez discuter de votre situation fiscale en 2024 et de vos cotisations à un REER, veuillez communiquer avec moi**.

Les marchés ont terminé en territoire positif cette semaine, le taux d’inflation au Canada ayant chuté à 1,8 % en décembre (contre 1,9 % en novembre et 2 % en octobre). Cette baisse a été influencée par un allégement temporaire de la taxe sur les produits et services (TPS) qui a réduit les coûts de divers articles, y compris les repas au restaurant et les jouets, affectant 10 % des articles de l’indice des prix à la consommation (IPC). Malgré ce ralentissement général, les coûts du logement, en particulier les loyers, ont continué à augmenter de manière significative, avec une hausse annuelle de 7,1 % en décembre. Le ralentissement général de l’économie et la baisse des prix de l’énergie ont contribué à cette tendance à la baisse de l’inflation, qui a culminé à 8,1 % en juin 2022. Par conséquent, les marchés anticipent maintenant de nouvelles réductions des taux d’intérêt par la Banque du Canada, avec une probabilité de 81 % d’une réduction de 25 points de base lors de la prochaine réunion du 29 janvier.

Un accord entre Israël et le Hamas est entré en vigueur dimanche matin et a conduit à la libération de trois otages israéliens. Selon les termes de l’accord, Israël a également libéré 90 prisonniers palestiniens tôt lundi. Au cours des six prochaines semaines, dans la première phase de ce cessez-le-feu, 33 otages devraient être libérés à mesure que les forces israéliennes se retireront de Gaza. Les deux semaines suivantes seront consacrées aux négociations de la deuxième phase du cessez-le-feu. La troisième phase portera sur la reconstruction de Gaza et le rapatriement des otages décédés, un processus qui pourrait s’étendre sur plusieurs années.
Netflix a franchi un cap en dépassant les 300 millions d’abonnés au cours de son quatrième trimestre, un record, grâce à l’arrivée de 19 millions de nouveaux abonnés. Cette augmentation a permis à l’entreprise de réaliser un chiffre d’affaires de 10,25 milliards de dollars, dépassant ainsi les prévisions des analystes. La clé de ce succès a été le passage stratégique de Netflix à la diffusion de sports en direct, notamment les matchs de la NFL et le très attendu match de boxe Tyson-Paul, qui a été déclaré l’événement sportif le plus regardé en streaming de l’histoire. Ce sera le dernier trimestre au cours duquel Netflix communiquera publiquement le nombre de ses abonnés, l’entreprise se concentrant désormais sur la rentabilité plutôt que sur la croissance des abonnements.

Dès son premier jour en tant que 47e président, Donald Trump a lancé une série d’actions exécutives visant à réaliser ses promesses de campagne. Il a déclaré une urgence nationale à la frontière entre les États-Unis et le Mexique, visant à mettre fin à l’immigration illégale avec des plans de déportations massives, la cessation de la citoyenneté de naissance et la réimplantation de la politique « Rester au Mexique ». M. Trump s’est également attaqué à la politique climatique en se retirant à nouveau de l’accord de Paris et en favorisant les combustibles fossiles au détriment des énergies renouvelables. Dans le domaine du commerce, il a ordonné l’examen des relations commerciales des États-Unis, laissant présager de futures impositions de droits de douane. Le Département de l’efficacité gouvernementale (DOGE), nouvellement créé et destiné à réduire le gaspillage gouvernemental, a été confronté à des changements immédiats de direction et à des contestations juridiques. M. Trump a également entrepris de démanteler les initiatives en faveur de la diversité, de l’équité et de l’inclusion dans les agences fédérales et a proposé de renommer des éléments géographiques importants tels que Denali, qui redevient le mont McKinley, et le golfe du Mexique, qui devient le golfe d’Amérique.

M. Trump a également annoncé un investissement monumental de plus de 100 milliards de dollars dans l’infrastructure de l’IA, baptisé « Stargate », une coentreprise avec OpenAI, SoftBank et Oracle, qui pourrait atteindre 500 milliards de dollars sur quatre ans. Cette initiative vise à construire de nouveaux centres de données, en commençant par le Texas, afin de renforcer les capacités de calcul de l’IA aux États-Unis, de créer 100 000 emplois et de permettre au pays de rivaliser avec la Chine dans le domaine de la technologie de l’IA. Cette annonce a entraîné des gains importants dans les valeurs technologiques, Oracle, SoftBank et des entreprises associées comme Nvidia et Microsoft ayant connu des hausses substantielles. Toutefois, le projet n’a pas été sans controverse, le PDG de Tesla, Elon Musk, ayant publiquement remis en question sa faisabilité. Cela marque un changement par rapport à l’accent mis par l’administration précédente sur la réglementation de l’IA, au profit d’une approche plus large, centrée sur l’infrastructure.

Passez un bon week-end,

PW

Cher client,
Les marchés sont en passe de terminer en territoire positif, le rapport sur l’inflation aux États-Unis pour le mois de décembre s’étant établi à 2,9 % (contre 2,7 % en novembre et 2,6 % en octobre), ce qui correspond aux attentes du marché. La hausse de l’inflation est due en grande partie à une augmentation de 2,6 % des prix de l’énergie, l’essence ayant augmenté de 4,4 %. L’inflation des denrées alimentaires a également augmenté de 2,5 % par an, tandis que les coûts de transport ont augmenté de 7,3 %. Ce rapport influencera sans aucun doute la décision de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt en 2025.

Israël et le Hamas sont parvenus à un accord de cessez-le-feu après 15 mois de conflit, impliquant une augmentation significative de l’aide humanitaire à Gaza et la libération d’otages. L’accord, conclu sous la médiation des États-Unis, du Qatar et de l’Égypte, a été annoncé à Doha par le premier ministre qatari, le cheikh Mohammed bin Abdulrahman Al Thani. Il comporte trois phases, la première étant un cessez-le-feu de 42 jours au cours duquel le Hamas libérera 33 otages israéliens, dont des enfants, des femmes et des personnes âgées, en échange de la libération par Israël de 1 100 prisonniers palestiniens. Cette phase prévoit également le retrait des forces israéliennes afin de créer une zone tampon d’un kilomètre dans le nord de Gaza, permettant aux habitants déplacés de rentrer chez eux et facilitant l’entrée d’une aide humanitaire substantielle. Les phases suivantes porteront sur d’autres libérations d’otages, le retrait complet des troupes israéliennes de Gaza et la reconstruction éventuelle de la région. L’accord, qui doit être approuvé par le cabinet israélien, est le fruit d’intenses négociations et vise à instaurer une trêve à long terme. L’administration Biden sortante et l’administration Trump entrante ont toutes deux revendiqué le succès diplomatique de l’accord. Toutefois, la mise en œuvre de l’accord se heurte à des difficultés : plus de 46 000 Palestiniens auraient trouvé la mort, des déplacements massifs ont eu lieu et la destruction de Gaza s’est généralisée.
En ce qui concerne les bénéfices, les grandes banques enregistrent une forte hausse de leurs profits, avec des performances remarquables dans tous les domaines. JPMorgan a déclaré le bénéfice annuel le plus élevé jamais enregistré par une banque américaine, soit 58 milliards de dollars, et ses bénéfices du quatrième trimestre ont augmenté de 50 % par rapport à l’année précédente. Goldman Sachs a connu une hausse encore plus spectaculaire, avec une augmentation de 105 % de ses bénéfices au quatrième trimestre. Citigroup et Wells Fargo ont également présenté des résultats trimestriels solides, reflétant un optimisme plus large à l’égard de l’économie, alimenté par des chiffres de l’emploi en hausse et des attentes d’un environnement favorable aux entreprises sous l’administration entrante de Donald Trump.

« La paix ne peut être maintenue par la force. Elle ne peut être obtenue que par la compréhension. »  – Albert Einstein

Passez un bon week-end,

PW

Cher client,
2025 a démarré lentement, les marchés ayant perdu environ un demi-point de pourcentage.

Tôt mercredi, un horrible incident s’est produit dans la rue Bourbon de la Nouvelle-Orléans où un conducteur, identifié comme Shamsud-Din Jabbar, vétéran de l’armée âgé de 42 ans, a conduit une camionnette dans la foule qui fêtait le réveillon du Nouvel An. Jabbar a ensuite engagé une fusillade avec la police, portant un gilet pare-balles et brandissant une arme, qui s’est soldée par une balle mortelle. L’attentat a fait au moins 15 morts et plus de 35 blessés. Jabbar avait un passé criminel mineur, avec des arrestations pour vol et conduite avec un permis non valide. Il avait travaillé pour les grandes sociétés de conseil Deloitte et Accenture après avoir obtenu un diplôme en informatique à l’université d’État de Géorgie. La scène a également été marquée par la présence d’engins explosifs apparents et d’un drapeau ISIS dans le camion, ce qui a conduit le FBI à traiter l’incident comme une attaque terroriste, soupçonnant Jabbar d’avoir des complices. Cet événement a entraîné le report de 24 heures du match Sugar Bowl entre Notre Dame et l’Université de Géorgie.

Mercredi également, un Tesla Cybertruck a explosé devant l’hôtel Trump International à Las Vegas, entraînant la mort de la personne qui se trouvait à l’intérieur du véhicule et blessant sept autres personnes qui se trouvaient à proximité. Le véhicule contenait des bidons d’essence, des bidons de carburant et de gros feux d’artifice au mortier. Le shérif de la police métropolitaine de Las Vegas, Kevin McMahill, a confirmé qu’il connaissait l’identité de la personne qui avait loué le camion, mais n’a pas révélé son nom dans l’attente de la notification de ses proches. Ce cybertruck et celui impliqué dans l’attentat de la Nouvelle-Orléans ont été loués par l’intermédiaire de Turo, une application de covoiturage. Le FBI, avec l’aide d’Elon Musk, PDG de Tesla, qui a fourni une vidéo des stations de recharge Tesla, enquête pour déterminer s’il s’agit d’un acte terroriste, en explorant les liens potentiels avec l’incident de la Nouvelle-Orléans. Elon Musk a précisé sur X que l’explosion était due à « de très gros feux d’artifice et ou une bombe » dans le plateau du camion, sans lien avec le véhicule lui-même. L’hôtel a été évacué à la suite de l’explosion.
À l’aube d’une nouvelle année, nous sommes nombreux à prendre des résolutions pour améliorer notre vie. Si vous avez de nouveaux objectifs financiers à atteindre cette année, veuillez répondre à cet e-mail pour en discuter plus en détail.

Soyez prudents. Passez un bon week-end.

PW

Chers clients,
J’espère que vous avez tous passé de merveilleuses fêtes de Noël.

** Je vous rappelle que la saison des REER approche à grands pas. Cette année, la date limite pour cotiser est le 3 mars. **

L’année 2024 a été marquée par d’importants bouleversements à l’échelle mondiale et nationale, avec des événements qui ont remodelé les paysages politiques et sociaux. Sur la scène internationale, les guerres en Ukraine et au Moyen-Orient se sont intensifiées, la Chine a multiplié les exercices militaires autour de Taïwan et l’instabilité politique a émergé en Europe avec l’effondrement des gouvernements français et allemand. Aux États-Unis, les chocs politiques ont inclus le retrait de Joe Biden de la course à la présidence et une tentative d’assassinat de Donald Trump. Plus près de nous, le Canada a dû faire face à sa propre part de défis, notamment une grève de Postes Canada, des incendies de forêt dévastateurs à Jasper, des réformes de la politique d’immigration et un taux de chômage en hausse. Pourtant, malgré cette agitation, le S&P 500 a fait un bond de près de 30 %, réalisant ainsi l’une de ses meilleures progressions annuelles du siècle, tandis que le TSX a grimpé de près de 25 %, sa deuxième meilleure performance en deux décennies. Ces gains ont été alimentés par les solides bénéfices des entreprises, puisque 75 à 80 % des sociétés du S&P 500 ont constamment dépassé les attentes en matière de bénéfices, affichant une croissance moyenne de 9,4 % par rapport à l’année précédente. Cette rentabilité a été largement soutenue par un ralentissement significatif de l’inflation, qui a permis aux banques centrales de réduire les taux d’intérêt, encourageant ainsi l’emprunt et les dépenses.

Dans le secteur de la technologie, les « Magnificent 7 » ont une fois de plus démontré leur domination en 2024, bien qu’avec une surperformance plus modérée par rapport à 2023. Alors que ces entreprises ont collectivement continué à capitaliser sur la croissance induite par l’IA, leurs rendements cette année ont dépassé le reste du S&P 500 de 22 %, en baisse par rapport à la marge remarquable de 62 % de l’année dernière. Nvidia a mené la charge avec un gain stupéfiant de 182 %, démontrant sa résilience malgré les inquiétudes des investisseurs et l’examen réglementaire. Amazon a suivi avec une hausse de 50 %, soutenue par des événements records dans la vente au détail et des avancées dans le développement de puces d’IA. Meta Platforms a grimpé de 71 %, bénéficiant d’investissements importants dans l’IA et de vents contraires potentiels liés à TikTok. Apple et Alphabet ont également enregistré de fortes hausses, de 34 % et 40 % respectivement, malgré des ajustements de production et des revers en matière d’antitrust. Tesla a fait un bond de 85 %, se remettant des difficultés rencontrées lors du lancement de son Cybercab, tandis que la hausse de 16 % de Microsoft reflète la compétitivité du secteur de l’IA. Dans l’ensemble, les entreprises du Mag 7 ont réaffirmé leur rôle essentiel dans la performance du marché, même dans le contexte d’une reprise générale du marché.
La résilience des marchés offre aux investisseurs une leçon précieuse sur le maintien d’une perspective à long terme.

« Le marché boursier est un dispositif qui permet de transférer de l’argent de l’impatient au patient ».  – Warren Buffett

Passez un excellent week-end et une excellente nouvelle année !

PW